Son cümleyle başlayalım... Merkez Bankası alınan önlemlerin olumlu etkilerini görmeye başladığı için, politika değişikliğine ihtiyaç duymadı, mevcut politika duruşunu korudu. Dün Para Politikası Kurulu'nun toplantısından ne çıkacağını ekonomi aktörleri tahmin edebiliyordu. Çünkü faiz artırım sinyalleri ancak yılın son çeyreği itibariyle olacak şekilde geliyordu. Merkez Bankası senaryo 1'e geçtiğinden bu yana her raporunda yıl sonuna kadar faiz artırımını düşünmediğini, tabii mevcut ekonomik konjonktürde dile getiriyordu.
Merkez Bankası'nın son kararı ile politika faiz oranı yüzde 6.25 seviyesinde kaldı. Zaten Ocak ayından bu yana değişmiyor politika faiz oranı. Aralık ayına kadar 14 ayda yüzde 7 düzeyi korunmuş, Aralık'ta cari açık gerekçe gösterilerek 50 baz puan, Ocak ayında da 25 baz puan aşağı çekerek 6.25'e gelmişti. Aynı şekilde kısa vadeli faiz oranları da aynı seviyelerini korudu. Borç alma yüzde 1.25, borç verme yüzde 9. Böylece 750 baz puanlık faiz koridoru uygulaması da devam edecek. Amaç, paranın biraz soğutulması. Geç likidite penceresinde de bir değişikliğe gitmedi Para Politikası Kurulu. Borç alma yüzde 0, borç verme yüzde 12.
Para Politikası Kurulu'nun kararının ne anlama geldiği ve piyasalara etkisini vurgulayacağım. Ama öncesinde ekonomiyi nasıl okuduğuna kısaca değinelim...
VERİMLİLİK ARTIYOR
Merkez Bankası'na göre ekonomi kısmen soğumaya başladı. Özel tüketimler ve yatırım taleplerinin ılımlı olması ve aynı zamanda dış talebin zayıf seyri Merkez Bankası'nın böyle bir gözlem yapmasına neden oluyor. Üzerine vurgu yapılan diğer bir konu ise, kapasite kullanım oranları. Yine dış talebe bağlı olarak kapasite kullanım oranları kriz öncesi seviyenin üzerine çıkamıyor. Kriz öncesinde hatırlayacağınız gibi yüzde 83'lerde idi. Ancak son aylarda yüzde 73-74 eşiğini bir türlü aşamadı.
Merkez Bankası'na göre ekonomide verimlilik artışı söz konusu. Verimlilik artışıyla da, birim işgücü maliyetleri aşağı iniyor. Buna paralel olarak istihdam koşullarında da düzelme görülüyor son aylarda. Enflasyonun seyrinden endişe duymuyor Merkez. Çünkü, son aylarda enflasyonun yaptığı sıçramanın ithalat fiyatlarındaki birikimli artıştan, baz etkisinden ve işlenmemiş gıda fiyatlarından kaynaklandığını öne sürüyor. Dolayısıyla, bu geçici etkiler Haziran ayı itibariyle azalacağından, enflasyonun izleyeceği patika Merkez Bankası öngörüleriyle uyumlu olacak.
BEKLE-GÖR POLİTİKASI
Para Politikası Kurulu'nun faiz kararının "bekle gör politikası" olduğunu söyleyebiliriz. Ekonomide alınan önlemlerin etkileri bazen gecikmeli gelebilir. Bu yüzden Merkez Bankası, para politikalarındaki temel amacı olan fiyat ve finansal istikrarın sağlanabilmesi için uygulamaya koyduğu önlemlerin etkilerini bir süre daha izleyecek. Eğer son toplantıda yaptığı tespitler iyileşerek süre giderse ki, Merkez'in beklentisi bu yönde, önümüzdeki aylarda yapacağı düzenli toplantılardan da aynı yönlü kararlar çıkacaktır.
Son olarak faizlerin aynı seviyede kalmasının piyasalara yapacağı olası etkilere göz atalım... Genel olarak baktığımızda, duruşta bir değişim olmadığı için, yani daha fazla parasal sıkılaştırmaya yönelik önlem gelmediği için, piyasalar açısından nötr bir karar oldu. Ne olumlu ne de olumsuz algılama yapılabilir. Fakat yazımı kaleme alırken, rakamlara baktım, ilk tepkiler olumsuz idi. Dolar 1.62'lere, gösterge tahvil faizleri yüzde 9.25'lere kadar tırmanmıştı. İMKB 100 ise bildiğiniz gibi yatay seyrediyordu. Sanırım, son haftalarda piyasalar üzerinde dışsal faktörlerin etkisi ağır basmaya başladı. FED'in toplantısı da bu hafta. Piyasaları eski haline döndürecek çubuk Bernanke'nin elinde. Eğer gelişmeye devam derse biraz moral bulabilir piyasalar.
