Merakla beklediğimiz ABD Merkez Bankası Açık Piyasa İşlemleri Kurulu'nun iki günlük toplantısı dün tamamlandı. Çok sürpriz olmasa da parasal genişleme umutları bir başka bahara kaldı. Bir yerde piyasaların beklediği sonuç çıktı desek yeridir. Piyasa aktörleri sonucun bu olacağını tahmin etseler de, FED üzerinde baskı kurmak amacıyla gerek açıklamalarını gerekse menkul kıymet fiyatlamalarını tamamen parasal genişleme beklentileri üzerine inşa etmişlerdi. Ancak, FED piyasaların blöfünü görmedi.
Öncelikle, toplantı sonrası yayımlanan 5 sayfanın basın açıklamasından ön plana çıkan konuların altını çizelim, sonrasında alınan kararların ve FED'in bakış açısının piyasalara olası yansımalarını değerlendirelim...
FED'İN BEKLENTİLERİ
* ABD ekonomisinin büyüme hızına yönelik tahmini Ocak ayında yüzde 2.2 ile 2.7 aralığında iken son gelen öncü göstergeler gerekçe gösterilerek yüzde 2.4 ile 2.9 aralığına revize etti FED. Artık iyimserlik düzeyini yükselttiği için gelecek yıl ve 2014 yılı büyüme hızlarını da sırasıyla yüzde 2.7-3.1 ve 3.1-3.6 seviyelerine çıkardı.
* FED, tüketici enflasyonu beklentisinde üst bariyer koyuyor; yüzde 2. Bu yılki enflasyonun yüzde 1.9 ile 2.0, 2013'de yüzde 1.6-2.0 ve bir sonraki yılda ise yüzde 1.7-2.0 aralığında gerçekleşmesini öngörüyor. Çekirdek enflasyon tahminleri de aynen tüketici enflasyonunda olduğu gibi yüzde 2 üst sınır dahilinde yapılmış. Enflasyon beklentisi sonrasında şu yorumu yapalım; FED enflasyonun yüzde 2'nin fazla üzerine çıkmasını istemiyor. Bu bağlamda fiyat istikrarı ön planda kalacak ve para politikasını da enflasyonu baskılama yönünde kullanacak.
* İşsizlik rakamlarına yönelik öngörüleri biraz iyimserleşmiş FED'in. Bu yıl yüzde 7.8-8.0 aralığındaki işsizlik oranının 2013 ve 2014 yıllarında sırasıyla yüzde 7.3-7.7 ve 6.7-7.4 seviyesine kadar gerilemesi öngörülüyor. Oysa Ocak'ta işsizlik tahminleri 3 yıl içinde 0.3 puan yukarıda idi.
KIRILGANLIK VAR
Beklentilerin yanı sıra Avrupa'daki borç çevirme sorunları yüzünden ABD ekonomisindeki kırılganlık ve buna bağlı olarak yüksek risklerin devam ettiği vurgusu da unutulmamış.
Parçaları yan yana getirdiğimizde, FED'in sıfıra yakın şeklinde tanımladığı politika faiz oranını 2014 sonuna kadar korumaktan yana olduğu resmini görünüyoruz karşımızda. Zaten bu konuda şüphe yok. O zaman kritik sorumuz, üçüncü parasal genişlemeye yakın zamanda gider mi? Ya da ikinci parasal genişlemeden sonra yaptığı tahmin değişim operasyonunun (Operation twist) ikincisini uygulamaya sokar mı?
İlk sorunun yanıtı oldukça net, piyasa aktörlerini düşünerek yazayım "Ne yazık ki hayır." Çünkü, ABD ekonomisi büyüdükçe ve enflasyon yüzde 2'ler seviyelerinde kaldıkça FED'in parasal genişlemeye gitmesi için bir neden görünmüyor. Ne zaman, büyüme hızı küresel risklere bağlı olarak keskin düşüş yaparsa ve paralel bir şekilde enflasyon sorun olmaktan çıkarsa üçüncü parasal genişleme gelebilir. Tabii çizdiğim kötü senaryonun gerçekleşme olasılığı oldukça düşük. İkinci tahvil operasyonu ise benzer şekilde büyümenin düştüğü işareti veren öncü göstergelerde bozulma durumunda FED'in gündemine gelebilir.
FED toplantısı sonrası Başkan Bernanke'nin açıklamaları çerçevesinde FED'in aldığı aksiyonları yorumlamaya çalıştım. Hatırlayacağınız gibi geçen ayki toplantıda Bernanke'nin söyledikleri ile Açık Piyasa İşlemleri Kurulu'nun tutanakları arasında farklar vardı. Başkan üçüncü parasal genişlemenin masanın üzerinde olduğunu vurgulamış olmasına rağmen, tutanaklarda sadece 2 üyenin buna sıcak baktığını görmüştük. Dolayısıyla, detaylı tutanakları beklemeliyiz sağlıklı yorumlar için.
Piyasalara etkisine gelirsek... Yine süslü kutunun içinden bir şey çıkmadığından dar bant içinde dalgalanmalar devam edecek. Yani tahterevallide bir inip bir çıkacak piyasa aktörleri...
