;
CAHİT SÖNMEZ TÜM YAZARLAR
Dolar yeniden zirvede
14.11.2017 | Arşiv

Dolar yeniden zirvede

cahit.sonmez@yeniasir.com.tr

Doların yılın sonlarına doğru yeniden ivmeleneceğini tahmin ediyorduk. Gerek Amerika tarafındaki gelişmeler gerekse Türkiye'de finansal kurum ve ihracatçılarının dövize taleplerinin konjonktürel açıdan artması tahminimizi kolaylaştırıyordu.
Nitekim dolar tabi euro da yeninden atağa kalktılar. Bu durumda doğal olarak finansal araçların getirilerindeki sıralamada değişti ve aylık bazda yüksek getiri tahtına dolar yeniden yerleşti.
Enflasyon arındırıldıktan sonra ortaya çıkan gerçek getirilerin finansal enstrüman bazında geçmeden önce Merkez Bankasının aldığı ve Eximbank'ın da üzerinde çalıştığı önlemlere kısaca değinelim.
Çünkü piyasalara kısmen etkisi olabilecek tedbirler söz konusu...
Son yazımda vurgulamıştım.
Ama hatırlamakta fayda var.
Merkez Bankası bu hafta başında ihracat reeskont kredileri geri ödemeleri için kurları sabitlemişti.
Dolar 3.70'e euro ise 4.30 düzeyinde belirledi Merkez Bankası...
İsteyen bir ihracatçı kredi geri ödemesi yaparken gidip piyasadan cari kurdan dolar alacağına 3.70 üzerinden hesaplanan TL karşılığını ödeyebilecek. Böylece dolara talep yaratmamış olacak.
Dün Eximbank da benzer önlemlerin alınabileceğini açıkladı kamuoyuna...

FORWARD İŞLEMLERİ

2011 yılından beri uyguladığı 'satım opsiyonu sözleşmelerine' ek olarak kredi borcu olan ihracatçılarla bir de 'forward işlemleri' yapacak.
Opsiyonda ihracatçı dolarını önceden belirlenmiş ileri bir tarihte satma hakkı alıyor belli bir prim ödeyerek.
O tarih geldiğinde spot kur ile karşılaştırıyor kendisinin kullanacağı kuru, işine gelirse sözleşme yaptığında belirlenmiş kurdan dolarını satıyor. Aksi durumda ödediği primi ger almamak kaydıyla bu hakkından vazgeçiyor.
Tabii tersi de söz konusu... İhracatçılar alım opsiyonu sözleşmesi ile belirlenmiş kurdan ileri tarihte dolar alma hakkını edinebiliyorlar.
Kararı da satım opsiyonundaki gibi spot kurla karşılaştırarak veriyorlar.
Yakın zamanda uygulamaya girecek olan forward sözleşmelerinde yine bugünden ileri bir tarihin kuru fiksleniyor ve ihracatçı bu kurdan dolarını alma yada satma hakkına sahip oluyor.
Forward sözleşmelerin amacı tamamen ihracatçıların kur riskinden korunmalarını sağlamak.
Makro düzeyde ise gelecek tarihin kurunu bugünden sabitleyerek belirsizliği ve buna bağlı olarak ortaya çıkan kur oynaklığını makul seviyelere çekebilmek.

NEDEN UYGULUYORLAR

Bu iki önlemin gereksinim duyulmasından şu çıkarımı yapabiliriz; Merkez Bankası ve Eximbank döviz piyasasında belirsizliğin ve oynaklığın artacağını bekliyorlar.
Diğer bir unsur ise dolar için 3.70'lerin oldukça makul seviye olduğunu kabullenmeleri...
Madem ki kurlarda hareketli günler bizi bekliyor, o halde yatırımlarımızı nasıl yönlendirelim?
Yanıtımızın kolay kısmından başlayalım; alışageldiğimiz gibi banka mevduatları ve tahviller yatırımcıları enflasyona karşı koruyamıyor. mevduat sahibi bir yılın sonunda enflasyon sonrası 100 lirasının 1.64 lirasını bankaya bırakıyor.
98.36 lira ile bankadan çarşıya gittiğinde 1 yıl önce 100 liraya alabildiği bir malı artık alamaz hale geliyor.
Tahvil için durum daha vahim...
100 liralık tahvil pozisyonu almış bir finansal kurum, banka ve fonlar gibi, aktifinin 6.63 lira düşmesine razı oluyor.
Borsa her ne kadar geçen ay yüzde 2'nin üzerinde eksiye geçmiş olsa da 6 aylık ve yıllık bazda halen tatminkar getiriyi sağlayabiliyor.
Fazla uzatmayayım...
Döviz ve altın yatırımcıların radarında izlenecek önümüzdeki aylarda...
Dikkatli olmak kaydıyla bazı derin hisse senetleri de yatırım seçenekleri içine alınabilir.