FED Mart toplantısını iki gün önce tamamladı. Tahmin ettiğimiz gibi federal fonlama oranını aynı seviyede tutmayı tercih etti. FED'den beklediğimiz sadece vereceği mesajlardı. İlginçtir bu sefer alışa geldiğimiz "ne şiş yansın ne kebap" kıvamındaki mesajların yanı sıra daha somut sinyalleri de alabildik FED'den... Başkan Yellen'ın tüm söylediklerinin ana fikri güvercin olarak yılı tamamlayacaklarıydı. Yani, ılımlı duruşunu biraz daha ılımlıya kaydırmayı planlıyorlar. Tabi her şey öngörüleri çerçevesinde kalırsa...
Peki, bu durumda haftaya Perşembe olağan toplantı yapacak olan Merkez Bankası nasıl bir aksiyon almak isteyecektir? Tam bir satranç oyunu izliyoruz. FED hamlesini iki gün önce yaptı bakalım Merkez faiz taşını kullanacak mı? FED'in açtığı hareket alanını kullanmak adına...
MÜLAYİM TAVIR!
Öncelikle FED'in açtığı hareket alanından neyi kastetmek istediğime değineyim...
Birincisi şu; Federal Açık Piyasa Komitesi üyeleri bu yıl iki faiz artırımı kararında hemfikir olmuş görünüyorlar. Daha önce üç hatta dört faiz artırım olasılığını canlı tutuyorlardı. Önceleri mümkün olduğunca göz ardı etmeye çalıştıkları küresel ekonominin taşıdığı riskleri kabullendiler ki ılımlı duruşun kendileri içinde zorunluluk olduğu gerçeğini benimsediler.
Doğruda yaptılar...
İkincisi iki faiz artırımı ile yılsonunda ulaşacakları seviye tahminini aşağı doğru revize etmeleri...
Geçen sene ortalarında 2016 yılı için öngördükleri yüzde 1,375 düzeyini Mart toplantısında yüzde 0,875'e kadar düşürdüler. 2017 yılında da yüzde 1,4 olmasını bekliyorlar. Bu demektir ki FED bu yıl 0,375 seneye de 0,575 puan faiz artıracak. Gördüğünüz gibi bayağı güvercinleşmişler.
FED'in bu "mülayim" tavrı karşısında hiç piyasa aktörleri durur mu? Zaman kaybetmeden hızlı bir şekilde fiyatlamaya başladılar. Açıkçası dolardan diğer alternatif yatırım araçlarına döndüler. Bu durumda doğal olarak dolar üzerindeki baskıda azalmış oldu.
Gelelim kritik sorumuzun yanıtına...
Merkez Bankası hiç kuşkusuz yukarıda özetlediğim hareket alanını faizleri indirmek kaydıyla değerlendirmek isteyecektir. Ancak enflasyon Merkez Bankası'na deyim yerinde ise müsaade edebilecek mi?
Merkez Bankası'nın faiz kararında dikkate aldığı çekirdek enflasyon şuan itibarıyla yüzde 9,49 ve yüzde 9,72'lerde. Buna rağmen politika faiz oranı yüzde 7,50... Yani reel olarak negatif seviyede...
DİĞERLERİNDE DURUM NEDİR?
Karşılaştırmanız açısından birkaç örnek vereyim; Brezilya'da çekirdek enflasyon yüzde 9,20, politika faiz oranı yüzde 14,25'de... Rusya'da çekirdek enflasyon yüzde 8,9 politika faiz oranı yüzde 11'de... Gelişmiş ülkelerden örnekler de benzer şekilde pozitif seviyede reel olarak... Amerika'da çekirdek enflasyon yüzde 2,3 Euro bölgesinde yüzde 0,8'de... Politika faiz oranları sırasıyla yüzde 0,50 ve sıfırda...
Uzatmayayım gelişmiş ve gelişmekte olan ülke merkez bankaları da negatif reel politika faiz politikası uyguluyorlar.
Kur baskısı ve oynaklığı şimdilik gündemden düştüğüne göre faiz kararı için geriye kalıyor Şubat toplantısı özetinde vurguladığı şu faktörler... TÜFE, kredi hacmi artış oranı, gıda ve enerji fiyatları... Tabi Merkez Bankası için olmazsa olmaz koşul mali disiplinden taviz verilmemesi. Haftaya Perşembe bu unsurların tansiyonunun düştüğünü dair tespit yaparsa politika faiz oranını 25 ya da 50 baz puan aşağı çekebilir.
