FED'in bugün ve yarın olağan Mart toplantısı var. Geçen yıl ciddi heyecan yaşardık toplantı tarihi yaklaştıkça... Faiz kararını tahmin etmekte zorlanırdık, her iki olasılığına da aynı yakınlıkta idi. Ancak bu yıl faiz artırım kararından uzak olduklarını çok rahatlıkla kestirebiliyoruz. Meraklandığımız konu sadece FED'in hangi sinyalleri vereceği...
Amerikan ekonomisinin ve küresel piyasaların içinde bulunduğu koşullar altında FED'in ileriye yönelik mesajlarını öngörmeye çalışalım...
Aslında küresel ekonomi ve piyasalar tam bir kur savaşlarına sahne oluyor. Her fırsatta dile getirmeye gayret ediyorum; son yıllarda küresel ekonominin iyice kan kaybetmesi sonucu dış ticaret pastası da küçülüyor. Bu yüzden ülkeler resmen pastaya saldırmış durumda daha fazla pay alabilmek adına...
Peki, pastadan nasıl daha fazla pay alınabilir? Daha doğrusu bunun kolay yolu nedir? Tabii ki yanıt basit; ulusal paranın değer yitirmesi sağlanır, ihraç mallarının dolar cinsinden fiyatı geriler, böylece ihracatçı firmaların rekabet güçleri artar. Talebin fiyat esneklik katsayısıymış, Marshall Lerner koşuluymuş bırakın bunları bir kenara... Ülkeler ulusal paralarının diğer para birimleri karşısındaki değerini baskılayarak ihracatlarını artırma şanslarını zorlayacaklar. Nitekim zorluyorlar da...
KUR SAVAŞLARI
Durum böyle olunca FED'in manevra alanı iyiden iyiye daralmış oldu, hatta faiz artırım kararı Amerikan ekonomisi için lüks haline geldi. Açıkçası şu gerçeğin altını çizmek istiyorum; diğer gelişmiş ülke merkez bankaları böylesine gevşek para politikaları uygulamaya devam ederlerse, gruba Çin Merkez Bankası'nı da dahil edelim, FED'in eli faiz artırımına gitmeyecek. Söz bizim ağzımızdan bir kere çıkar demek zorunda değiller lakin bugünleri ve bu olasılıkları hesaba kattığı için hep "koşullara göre faiz yükseltiriz ya da aynı seviyede tutarız " açıklaması yaptı.
FED'in faiz artırımının öne geçen diğer unsur ise Avrupa Merkez Bankası'nın geçen hafta aldığı radikal gevşeme kararı... Aylık 60 milyar euroluk tahvil alımını 20 milyar euro yukarı çekti. Kredi kanallarını daha da genişletti, sonuçta büyüme hızını yükseltmeye, durgunluktan çıkmaya çalışıyor.
Böylesi dar hareket alanında FED yarın federal fonlama oranını aynı seviyede tuttuğunu açıklayacak. Bunu biliyoruz... Peki, hangi sinyalleri verecek?
İYİ AMA....
İlk önemli mesajları şu olacak: "emek piyasasında düzelme var. Ama halen atıl emek söz konusu ve ücret geliri artışı yeterli değil. Bu yüzden temkinli duruşumuzu koruyacağız."
Aynı şekilde enflasyonla ilgili de benzer mesajları tercih edecek; "Enflasyon düşük ama çekirdek enflasyon orta vadedeki beklentilerimizle uyumlu seyrediyor."
"Büyüme kısmen ivmeleniyor. Ama büyüme potansiyelinin altında, alınması gereken yol var halen."
Dikkat ederseniz fena değil ile başlayan cümle ama ile bitiyor. Hemen hemen tüm toplantı tutanaklarından alışık olduğumuz mesajlar. Yani "faizler aynı kaldı, bir sonraki toplantı da ne yapacağımızı bizde bilmiyoruz. Mesajımız budur."
Yazımı tamamladıktan sonra okudum ama siz okuyucularıma tam mesaj veremediğimi gördüm. Anlayacağınız tam FED'in tutanakları gibi olmuş yazım...
