Amerika Merkez Bankası FED'in yaptığı olağan toplantıların yaklaşık bir ay sonrasında yayımladığı detaylı bilgiler içeren "tutanaktan" bazı sinyaller almaya çalışıyoruz. Tutanaklarda ekonomik ve finansal görünümle ilgili değerlendirmelerinin yanı sıra Federal Açık Piyasa Komitesi üyelerinin faiz artırımı gibi kritik konularda neler düşündükleri özellikle ileriye yönelik federal fonlama oranlarına yönelik öngörüleri de yer alıyor.
16-17 Aralık tarihli toplantının tutanakları çarşamba akşamı FED'in web sitesinden duyuruldu. İki noktaya odaklanıyoruz. Birincisi fonlama faiz oranı artırımının olası zamanlaması, ikincisi faiz artırımına başlandıktan sonra hangi ölçüde yukarı çekileceği... Eğer sinyaller artırımının geç ve sonrasının zamana yayılacağını yani çok agresif olmayacağına işaret ediyorsa risk faktörü bir süreliğine göz ardı edilebiliyor. Bu bağlamda, güvenli liman amacıyla likit pozisyona dönmüş dolarlar bahara girmiş karıncalar gibi hareketlenip, hızlı bir şekilde alım için uygunluk durumuna göre hisse ve tahviller, aynı zamanda emtia ve kıymetli madenlere yöneliyor. Aslında piyasalarda gözlemlediğimiz bu tepkiler toplantı sonrası tutanaklar gibi, Komite üyelerinin kararlarını etkileyecek istihdama, büyümeye ve enflasyona yönelik öncü göstergelere göre de ortaya çıkıyor.
ENFLASYON DÜŞÜK
Son tutanaktan aldığımız sinyallere gelecek olursak...
Komitenin monitöründe son bir yıldır neredeyse değişmeyen görüntüler var... Ekonomik aktivitelerdeki genişleme ılımlı seyrediyor. Enflasyon, uzun vadeli yüzde 2'lik hedefin oldukça altında, işsizlik oranı dolayısıyla atıl işgücü azalıyor. Son tutanakta enflasyonla ilgili farklı bir vurgu da yapılmış; enflasyonun düşük seviyede seyretmesinde enerji fiyatları etkili oluyor. Bu tespitten şöyle bir çıkarım yapabiliriz... Enflasyonun geldiği makul seviyeler iç talep ile ilintili değil, iç talep seviyesinde bir gerileme yok. Enerji fiyatlarının ters dönmesi durumunda enflasyon da yükselebilir. Daha açık ifadeyle dile getirmek gerekirse... Nasıl olsa enflasyon hedefin oldukça altında, kolay kolayda yükselmez, riskli pozisyonları koruyalım hatta yeni hisse senedi ve tahvil pozisyonları açalım yanılgısına kapılmak kazaya neden olabilir.
ILIMLI ARTIRIM
Alışageldiğimiz izlenimlerin yanı sıra Aralık toplantı tutanağında piyasaları ilgilendiren önemli bir konu da Komite üyelerinin faiz öngörüleri...
2015'in ortasında gelecek olası faiz artırımına yönelik oran öngörüleri şöyle: 2 üye yüzde 0-0.,25 aralığında kalacağını savunmuşlar. 2 üye 0.50-0.75 aralığını, 4 üye 0.75-1.00 aralığını, 3 üye 1.00-1.25 aralığını, 2 üye 1.50-1.75 aralığını ve kalan 4 üye de yüzde 1.75-2.00 aralığını beklendiklerini deklare etmişler. Ağırlıklı ortalama aldığımızda yüzde 1.25'ler civarında bir noktaya ulaşıyoruz. Sonuçta yıl sonu yüzde 1.25 olması için 5 kez 25 baz puan artırım olsa süreç yılın ortalarında başlayacak ve ılımlı sürecek diyebiliriz.
Sözün özü FED aynı sinyalleri yolladı ve bizi izlemeye devam edin mesajı verdi.
